中金公司研报认为，关税不确定性导致电子板块估值回落，其中消费电子整体估值降幅明显 ，处于历史相对低位。展望2025年下半年 ，研报认为端侧AI多终端落地及逐步下沉，部分环节渐进式升级将引领消费电子行业成长 ，建议关注AI手机硬件升级及加速渗透、AI可穿戴新终端形态的创新 、光学行业重启升规升配三大投资机会。
全文如下中金2025下半年展望 | 消费电子：AI重构创新边界
中金研究
展望2025年下半年 ，我们认为端侧AI多终端落地及逐步下沉，部分环节渐进式升级将引领消费电子行业成长 ，建议关注AI手机硬件升级及加速渗透 、AI可穿戴新终端形态的创新、光学行业重启升规升配三大投资机会 。
摘要
手机&光学市场：2H25手机市场需求平稳 ，关注光学行业升规升配和盈利改善 。展望2H25，综合考虑地缘政治不确定性 、关税波动等宏观经济挑战导致下游消费支出放缓 ，我们预计手机市场需求平稳 ，IDC预计2025年全球智能手机出货量增速为0.6%，并预计未来5年CAGR为1.4%。此外 ，我们认为2025年手机光学升级趋势有望持续 ，并带动市场规模双位数增长，建议关注传感器大像面化 、玻塑混合镜头加速应用、模组结构升级等创新趋势，市场扩容之下 ，行业盈利能力有望进一步提升 。
端侧AI硬件：多终端创新加速落地 ，关注AI手机加速渗透 、AI可穿戴新终端形态 。1）AI手机方面， 在端侧模型精简和次旗舰SoC加持的双重推动下 ，AI手机向中端价格带机型渗透。展望未来 ，Canalys预计2025年全球AI手机渗透率将达34%，并将于2027年提升至50% 。2）AI可穿戴方面 ，从终端形态来看 ，我们认为AR/MR具备透视能力并搭载摄像头等多种传感器，可实现素材实时获取及内容虚实结合显示 ，有望成为多模态AI更优载体；此外 ，2024年AI眼镜品牌百花齐放，轻量化成为发展趋势 ，我们看好未来降本后推动产品下沉；3）AI+创新终端方面 ，我们看好全景相机随“记录生活”新需求兴起持续创新 。
端侧AI软件：L3时刻加速到来， AI Agent或改变人机交互入口 、重塑生态。随着海外大厂在AI Agent底层技术上的快速发展，以及创业公司对C端落地模式的不断探索和创新 ，我们认为AI Agent在AI手机及AIPC端有望加速落地 。考虑到AI Agent长期将改变人机交互的方式 ，我们认为手机端有望形成新的流量入口，或深刻影响产业商业模式 。
风险
宏观经济低迷影响消费者需求 ，AI端侧落地进展缓慢 ，AI手机销售不及预期，VR产品销量不及预期。
（文章来源：人民财讯）
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